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El futuro inmediato de los productores de soja está en manos del Gobierno más que del mercado
La oleaginosa puede cotizarse en un rango de 260 a los 262 US$/t de aquí a las próximas semanas si suben las retenciones
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PARA LA NACIONPablo Adreani
Todo el complejo soja en Chicago —el aceite y la harina de soja— muestra un comportamiento alcista para los próximos meses. En cambio, el poroto de soja entra en baja desde julio a septiembre, momento en que ingresa la cosecha de soja de los Estados Unidos. En efecto, el poroto de soja acumula bajas de 12 US$/t, desde 388 US$/t posición julio hasta 376 US$/t posición septiembre, y a partir de octubre hasta julio de 2026 el mercado recupera 19 US$/t.
La harina de soja muestra una tendencia alcista, siempre hablando de Chicago, con subas de 29 US$/t desde julio (326 US$/t) hasta julio de 2026 (355 US$/t). El aceite de soja también muestra una tendencia alcista, subiendo 22 US$/t entre julio (1048 US$/t) y la posición julio de 2026 (1070 US$/t).
En la Argentina, el precio FOB puertos argentinos de la harina de soja muestra una tendencia alcista, con subas de 19 US$/t entre junio (308 US$/t) y noviembre (327 US$/t). En cambio, el aceite de soja FOB baja 30 US$/t entre junio (1003 US$/t) y noviembre (973 US$/t). Vemos que el mercado de soja, aceites y subproductos en nuestro país está siguiendo los precios FOB de exportación en los puertos de Rosario y los márgenes de molienda resultantes a partir de los precios actuales de mercado.
Haciendo el cálculo del margen de molienda, vemos que para el mes de junio los márgenes resultan positivos en 19 US$/t, pues está influyendo la baja temporaria de las retenciones al 24,5 %, vigentes hasta el 30 de junio. A partir de julio, cuando las retenciones vuelven al 31 %, los márgenes de molienda se tornan negativos en 24 US$/t. En este último caso, el FAS teórico es de 263 US$/t contra un mercado que cotiza a 287 US$/t. Entonces, desde el análisis del margen de molienda, el precio de la soja debería bajar 24 US$/t para que la industria aceitera pueda obtener márgenes neutros o positivos, y el precio de la soja debería estar en 263 US$/t para lograr este objetivo.
Las aceiteras disponen de existencias físicas de 4,4 millones de toneladas de soja, suficientes para 45 días de molienda. Este puede ser un factor alcista para el corto plazo, en la medida en que la industria necesite aumentar su volumen de compras para poder cumplir su plan de molienda.
Si analizamos el mercado de exportación de poroto de soja, con un precio FOB de 395–397 US$/t, el FAS teórico se ubica en 280 US$/t, mientras que el FAS real de mercado cotiza a 273 US$/t. De esta forma, los exportadores logran márgenes positivos de 7 US$/t solo durante el mes de junio, pero siempre tomando en cuenta las retenciones con la baja temporal hasta el 30 de este mes. Si analizamos el margen de la exportación a partir del mes de julio, el mismo se torna negativo en 23 US$/t. Es decir, los exportadores de poroto de soja son competitivos y obtienen márgenes positivos solo con la baja temporal de las retenciones. El precio de la soja a partir del 1º de julio debería ser de 262 US$/t, contra un mercado que cotiza a 284 US$/t.
Este es, entonces, el futuro que deben enfrentar los productores: el fantasma de una soja en el rango de 260–262 US$/t de aquí a las próximas semanas, o un milagro que permita prolongar la baja temporal de las retenciones, de la misma forma que el Gobierno hizo con el trigo y la cebada. Como vemos, el futuro de los productores está más en manos del Gobierno que del mercado.
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El autor es presidente de Pablo Adreani y Asoc.
Por Pablo Adreani
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